Por Marcelo Rinesi.

Una tendencia secular es un tema caracterizado por un paseo aleatorio posiblemente sesgado en torno a un nivel de interés relativamente alto. Pensemos, por ejemplo, en SpaceX:

La línea de tiempo de la frecuencia del término, un indicador de cuanto con se lo menciona en la «esfera del discurso de la inversión», la muestra consistentemente alta, pero igualmente interesantes son los histogramas y el mapa de transición. Estos son típicos de un paseo aleatorio, que en un mercado de activos es consistente con la eficiencia informativa. Sin embargo, en un proceso informacionalmente eficiente se debería ver la nueva información en la frecuencia de cobertura, no como cambios en la misma.

Por decirlo de otro modo, bajo supuestos parsimoniosos sobre el mundo real, si la cobertura sobre SpaceX estuviera relacionada con el «tamaño de la sorpresa» de la información recientemente disponible sobre ella, debería haber muchos menos saltos de frecuencia de tamaño medio, y una mayor parte de la masa de frecuencias debería estar más cerca de cero; el nivel de autocorrelación que muestra el mapa de transición no es compatible con un modelo en el que más cobertura implique más noticias (en el sentido de la teoría de la información).

Podemos ver un patrón similar en eSport (y variantes) y quantum, con diferentes dinámicas a largo plazo pero el mismo patrón estadístico:

Todos estos son en esencia temas de los que el mercado habla porque ya venían estado hablando de ellos. Esto no es un análisis de si hay buenas o malas razones para hacerlo; sólo estamos analizando el patrón en sí.

Los shocks de información: nunca es lo que esperabas

La comunidad inversora tiene sus tópicos seculares, sus inmersiones profundas, su continuo seguimiento de las fronteras conocidas… pero los sobresaltos llegan igualmente:

Es posible que con el tiempo los patrones estadísticos de NFT se acerquen más a los ejemplos anteriores, pero ahora mismo NFT es un claro shock informativo: un enorme pico en una línea de tiempo por lo demás plana, que corresponde a la ingestión por parte del mercado de información nueva impactante, en lugar del aumento gradual del interés observado en otros temas.

Lo interesante de lo que podría llamarse la microestructura del mercado de atención en la inversión orientada a la tecnología es que se empezó a hablar de las NFTs más en serio después de la cobertura generalizada de las subastas de Beeple. Como tecnología, se había hablado de las NFT y luego se las había olvidado (siempre hay millones de excepciones a afirmaciones como ésta; el Proyecto de Climatología de Inversión trata de entender las tendencias aproximadas). Explotó cuando un actor externo logró un éxito inesperado en un entorno externo, del que se hicieron eco medios de comunicación igualmente inesperados: si uno quería adelantarse a la tendencia de las NFT, lo que había que leer resultó ser Esquire.

La combinación de estos arquetipos -el tema secular y el choque informativo- ayuda a explicar la perpetua extrañeza de la cobertura de crypto. Es claramente un tema secular, pero abierto a los shocks de información externos (a menudo en forma de cambios enormes en sus precios) de una manera que otros temas seculares no lo son:

Cómo leer el mercado de la información

Los ejemplos anteriores muestran dos aspectos del contenido del clima de inversión que ocupan un lugar central en la investigación del Proyecto de Climatología de Inversión:

• La frecuencia de la cobertura no equivale al contenido de la información. Lo mucho que se habla de un tema suele ser más una función del propio tema (de su posición social en la comunidad de inversores, si se quiere, o de las esperanzas y el esfuerzo que ya se han puesto en él) que de si hay información nueva significativa sobre él. Vale la pena recalcar que esto es en el sentido de la teoría de la información. Puedes escribir libros enteros cada semana sobre cualquier cosa sin agotar el tema, pero estarías refinando y añadiendo detalles, y sólo raramente cambiando su relevancia básica.
• Los shocks vienen de fuera. En cierto modo esto es una tautología, pero como el mundo de la inversión se describe a veces como generador de innovación, es interesante ver que en muchos casos es más bien un re-empaquetador de innovación. No siempre: A SpaceX se le ha seguido la pista desde su nacimiento, y lo que sea que salga de la computación cuántica, no será una sorpresa. Pero el mercado de la información no siempre es bueno para captar el desarrollo de nuevos fenómenos de interés hasta después de haber roto un umbral no siempre diferente de «conocimiento masivo». El modelo lineal de I+D primero, luego los inversores, luego los medios, es mucho más bidireccional de lo que a menudo suponen incluso los propios actores.

Por muy interesantes que sean estos fenómenos desde el punto de vista sociológico, desde el punto de vista de la explotación práctica de patrones dinámicos cuantitativos ofrecen claras oportunidades, y se alinean con dos de los objetivos a largo plazo del Proyecto:

• Compensar los patrones estadísticamente subóptimos en los mercados de atención para hacerlos más útiles como fuentes de información sobre el mundo.
• Aprovechar los patrones estadísticamente subóptimos en los mercados de atención para hacerlos más útiles como fuentes de información sobre los actores que participan en ellos.